周觀點－當(dāng)前時點關(guān)注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周（4.16-4.20）有色板塊下跌 3.00%，錫銻、鋁板塊領(lǐng)漲，鎢板塊領(lǐng)跌。

　　國內(nèi)金屬價格方面，基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯，鉛鋅價格下跌；小金屬方面稀土、碳酸鋰、電解鈷價格均下跌。本周美國對俄鋁制裁事件持續(xù)發(fā)酵，且市場預(yù)期俄鎳亦將受制裁影響，外盤金屬價格大幅波動。我們認為在當(dāng)前大盤弱勢、商品價格大幅波動的環(huán)境下應(yīng)優(yōu)先關(guān)注回撤空間小的低估值板塊，如鋁和稀土；以及高增長板塊，如電子新材料等。

　　鋁：關(guān)注成本上升引起的行業(yè)分化

　　自俄鋁受美國制裁至今，俄鋁減產(chǎn)預(yù)期使 LME 鋁上漲約 20%，滬鋁受外盤拉動上漲接近 8%。根據(jù)我們的成本測算模型，當(dāng)前行業(yè)噸電解鋁的平均凈利潤已上升至 700 元。我們認為后市需注意成本端變化造成的行業(yè)分化。一方面，當(dāng)前市場對 3 月末發(fā)改委發(fā)布的燃煤自備電廠治理文件執(zhí)行力度沒有太大預(yù)期，但我們認為政策存在嚴(yán)格執(zhí)行可能，執(zhí)行后行業(yè)平均成本提升或造成高成本產(chǎn)能退出市場、行業(yè)供需格局加速向平衡方向移動；另一方面，本周中鋁對氧化鋁產(chǎn)品提價也將進一步推高成本。故當(dāng)前關(guān)注電力自給率低、氧化鋁自給率高的鋁企，如云鋁股份、中國鋁業(yè)。

　　稀土：貿(mào)易摩擦戰(zhàn)略品種疊加估值低點，配置價值提升本周中美貿(mào)易摩擦有愈演愈烈的態(tài)勢。貿(mào)易摩擦背景下，具備高科技戰(zhàn)略價值的稀土目前仍在低價出售，行業(yè)掙扎于盈虧平衡。這與未來科技趨勢和當(dāng)前金屬全面復(fù)蘇的背景相背離，產(chǎn)業(yè)政策亟待出臺幫助行業(yè)復(fù)蘇。目前市場對稀土收儲預(yù)期已經(jīng)增強，長期以來的庫存壓制有望緩解，國內(nèi)稀土價格或跟隨上漲。從二級市場板塊估值來看，今年 3-4 月國內(nèi)主要稀土資源和冶煉企業(yè)一致預(yù)期 PE 估值（2018E）已接近 2017 年初至今的低水平，稀土板塊配置價值提升。

　　新材料：濺射靶材有望迎來高速增長

　　我們認為伴隨中美貿(mào)易摩擦波及電子及器件領(lǐng)域，優(yōu)質(zhì)本土電子材料企業(yè)戰(zhàn)略價值將得以重估。對于濺射靶材來說，2015 年國內(nèi)靶材需求占全球總需求的 25%左右，但國內(nèi)靶材企業(yè)全球市場份額不足 2%，供需反差明顯。

　　隨著 2019 年國家進口靶材免稅期結(jié)束，以及國家政策鼓勵半導(dǎo)體和顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們預(yù)計 2018-2020 年國內(nèi)靶材需求將維持 20%以上的高速增長。建議關(guān)注江豐電子、阿石創(chuàng)、隆華節(jié)能、有研新材。

　　重點公司動態(tài)與行業(yè)前瞻

　　本周華泰有色新材料板塊內(nèi)領(lǐng)漲的股票為華鋒股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份、石英股份、貴研鉑業(yè)，領(lǐng)跌的股票為三超新材、閩發(fā)鋁業(yè)、寧波韻升、盛屯礦業(yè)、廈門鎢業(yè)。下周（4.23-4.29）國內(nèi)將公布 3 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比，海外將公布歐元區(qū) 4 月制造業(yè) PMI、各國一季度 GDP 環(huán)比初值等重要數(shù)據(jù)。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格變動風(fēng)險等。